Visa dijo que no estaba pronosticando una recesión global en sus perspectivas.
Ángel García/Bloomberg
El sector de pagos dio dos mensajes muy diferentes esta semana. Visa dijo que los consumidores estaban gastando felices, mientras que la empresa de pagos francesa Worldline advirtió sobre una desaceleración económica en Europa.
La reacción del mercado bursátil mostró que los inversores prestaban más atención a Worldline (ticker: WLN.France), cuyas acciones se desplomaron el miércoles, que a los tranquilizados por Visa (V). Las acciones estadounidenses como PayPal Holdings (PYPL) y Block (SQ) cayeron el miércoles a pesar de la exposición limitada a los mercados europeos.
A primera vista, las caídas de las acciones estadounidenses fueron desconcertantes. Worldline es mucho menos un referente global que Visa y enfrenta un problema específico de la empresa al rescindir algunos contratos con clientes. Sin embargo, Worldline destacó el difícil momento en el que se encuentran muchas acciones de pagos.
Las perspectivas económicas se están oscureciendo en todo el mundo. Worldline señaló a Alemania como un punto particularmente problemático y los inversores temen que otros países enfrenten desafíos similares. Si bien el gasto de los consumidores ha sido resistente en Estados Unidos, los temores de una recesión no han desaparecido. El gasto podría verse afectado si la Reserva Federal mantiene las tasas de interés altas por más tiempo, como ha sugerido que podría necesitar hacer.
Los ejecutivos de Visa, por su parte, dijeron que la compañía no asume una recesión global en sus perspectivas. Sin embargo, el jueves, Mastercard (MA) dijo que el crecimiento se desaceleró en octubre tanto en Estados Unidos como a nivel internacional.
“Existen riesgos para las perspectivas que no incluyen o sólo incluyen una desaceleración muy leve del gasto en los próximos trimestres”, escribió el analista de Oppenheimer Dominick Gabriele, en una nota de investigación sobre Visa. Mantuvo una calificación de rendimiento superior a la acción.
Más allá de la economía global, ha habido grandes interrogantes sobre los modelos de negocio de muchas acciones de pagos.
Las redes de tarjetas Visa y Mastercard todavía tienen una enorme ventaja competitiva. No ocurre lo mismo con los nuevos procesadores de pagos como PayPal y Block, que dependen en gran medida del gasto en comercio electrónico. Los especialistas de Compre ahora, pague después como Affirm Holdings (AFRM), cuyas acciones también cayeron el miércoles, también están expuestos al gasto de los consumidores.
Además, las acciones de los procesadores de pagos se han visto afectadas por las preocupaciones sobre los márgenes. Las empresas se enfrentan a la competencia de grandes empresas tecnológicas como Apple (AAPL).
Las valoraciones también podrían haberse estirado. Fidelity National Information Services (FIS) acordó en julio vender una participación mayoritaria en el proveedor de pagos Worldpay a una empresa de capital privado por una valoración de 18.500 millones de dólares, un precio inferior al precio de 43.000 millones de dólares cuando las empresas se combinaron en 2019. La noticia también generó dudas sobre la búsqueda de escala a través de la consolidación en la industria.
Mientras tanto, los disruptores de rápido crecimiento también han comenzado a parecer menos atractivos. La empresa de pagos privada Stripe vendió acciones por una valoración de alrededor de 50 mil millones de dólares en marzo, frente a 95 mil millones de dólares en 2021, según El periodico de Wall Street. Las acciones de su rival Adyen (ADYEN.Netherlands) cayeron casi un 40% en un solo día en agosto cuando la compañía holandesa dijo que una competencia más dura en América del Norte le hizo incumplir las expectativas de crecimiento.
La pregunta ahora es si el pánico ha llegado demasiado lejos. Dan Dolev de Mizuho Securities escribió en una nota de investigación que la reacción de las acciones estadounidenses a la advertencia de Worldline fue exagerada.
Sin embargo, una recuperación probablemente dependerá tanto de los temores de que la recesión se disipe como de que las empresas muestren una mejora sostenible de sus márgenes frente a la competencia.
Por ahora, los inversores parecen estar de acuerdo con Dolev de Mizuho. Las acciones de PayPal subieron un 0,6% el jueves, después de cerrar con una caída del 5% el miércoles. El bloque subió un 2,4%. Las acciones cayeron un 8% el miércoles. Affirm avanzó un 2,1% después de caer un 15% el miércoles, cuando las acciones fueron rebajadas a Vender por Compass Point.
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