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La última vez que escribimos sobre PayPal (NASDAQ:PPPL) el 27 de julio de 2022, poco después de que se conociera la noticia de que Elliott Management había establecido un puesto en la empresa. ese artículo, ‘PayPal: Cómo jugar Las noticias y ganancias de Elliott Management’, se centró en una posición que habíamos establecido previamente y cómo negociar esa posición en torno a las noticias de Elliott y las próximas ganancias de la compañía, que se publicaron la próxima semana. La operación finalmente generó ganancias y nos ahorró muchos dolores de cabeza a lo largo de los meses, ya que continuamos viendo la tendencia de las acciones a la baja; alcanzando nuevos mínimos de 52 semanas, que también son mínimos de varios años.
Si bien los lectores pueden haber prestado más atención a las dos operaciones que presentamos, la parte más importante de ese artículo puede haber sido la siguiente:
“Para aquellos que actualmente no poseen acciones pero ahora están interesados en establecer una posición, creemos que sería prudente no perseguir durante un mercado bajista. Esa regla generalmente nos ha servido bien a lo largo de los años y ha evitado algunas operaciones malas. Entonces, en lugar de apresurarnos y comprar acciones, creemos que utilizar el mercado de opciones es una mejor propuesta y le paga para establecer la posición deseada a su precio objetivo”.
Después de que nuestras acciones fueron canceladas, seguimos nuestro propio consejo y, en lo que respecta a PayPal, nos quedamos mayormente al margen. Escribimos algunas opciones de venta aquí y allá, pero nada agresivo, lo que nos llevó a no reabrir una posición de capital desde entonces. En lugar de eso, solo cobramos las primas de las opciones y estábamos protegidos de lo que habrían sido pérdidas bastante significativas. Hoy tampoco poseemos ninguna acción, pero queremos trabajar una vez más para establecer una posición.
Entonces, ¿qué ha cambiado?
Para ser honesto, no mucho. Por todas las razones por las que anteriormente nos gustaba PayPal, todavía nos gusta, y hoy tenemos aún más razones para tener una postura alcista. Las últimas llamadas de ganancias han sido optimistas sobre las perspectivas a largo plazo de la empresa y, a principios de este mes, el CEO de PayPal, Dan Shulman, parecía estar optimista sobre este trimestre actual, y señaló que los ingresos iban por buen camino para la guía de aproximadamente el 9 % de la empresa, mientras que la empresa parece haber controlado los gastos operativos.
Toda la historia de las criptomonedas sigue siendo una distracción; nunca nos ha gustado la idea, pero reconocemos que PayPal se vio obligado a entrar en el espacio debido a competidores como Block (cuadrado), antes conocido como Square, que ofrece cada vez más herramientas, siendo la criptografía una de las principales que llamó la atención de los consumidores. Los titulares recientes fuera del espacio probablemente no ayuden con los clientes y el negocio en general, pero mientras las consecuencias de la industria estén contenidas fuera del ámbito de PayPal, podemos lidiar con la distracción como inversionista.
La empresa sigue posicionada para aprovechar las ofertas de PayPal y Venmo, y con algunas de las ofertas que PayPal ha realizado recientemente seguimos sintiendo que la empresa no solo se ha posicionado para ser uno de los jugadores dominantes en la industria en los años venideros, sino que también cosecha los frutos de esa participación de mercado, ya que la empresa se ha centrado principalmente en servicios/ofertas rentables y no ha obtenido demasiado distraído con ofertas no rentables/de bajo margen.
A medida que PayPal continúa escalando las ofertas de PayPal y Venmo, gestiona los costos de manera más eficaz y se enfoca en el rendimiento general de la empresa, los frutos de esos trabajos comenzarán a aparecer en los resultados operativos y, por extensión, en el rendimiento de las acciones, razón por la cual hoy con las acciones cotizando por debajo de $ 70 por acción, una vez más estamos interesados en el nombre.
Entonces, ¿cuáles son los oficios?
Con las acciones cotizando a la baja en estos niveles, creemos que es justo decir que cualquiera que compre las acciones directamente no está persiguiendo el nombre. Incluso si lo fueran, si salieran como lo hicimos nosotros en los bajos $90 (efectivamente alrededor de $95/acción con la prima de la opción), entonces un reingreso a estos niveles puede verse favorablemente. Manejamos varias cuentas, con diferentes propósitos, por lo que vamos a diseñar nuestras operaciones con dinero real:
Cuentas a largo plazo
Para las cuentas a largo plazo que manejamos, que tienen un sesgo hacia el crecimiento, simplemente vamos a comprar las acciones en estos niveles. Con las acciones cotizando a $ 69.30 por acción, uno puede guardar cómodamente este nombre por un tiempo y superar la tormenta económica.
Cuentas agresivas de ingresos/crecimiento
Estas cuentas tienden a tener algún tipo de apalancamiento involucrado, ya sea margen, opciones, etc. Nuestro plan aquí es utilizar el margen no utilizado en las cuentas para usar opciones de venta de PayPal para generar una prima de opciones saludable. Actualmente, estas cuentas están completamente invertidas en efectivo, sin embargo, en un intento de generar algún rendimiento adicional, vamos a utilizar el poder adquisitivo dentro de la cuenta para suscribir una opción de venta garantizada en efectivo. El beneficio aquí es que, si bien utilizamos el poder adquisitivo para suscribir la opción de venta, no crea un préstamo de margen y evitamos el costo de mantenimiento de las acciones. Al no comprar llamadas, también evitamos los costos de mantenimiento (a través de la prima de la opción pagada por adelantado y el margen real que resulta de eso, ya que requiere efectivo para realizar la operación), aunque tenemos más capital en riesgo.
Nos gustan las opciones de venta de PayPal del 19 de enero de 2024 con un precio de ejercicio de $ 67,50 que se pueden vender por alrededor de $ 11,10 en prima. Cada contrato generará un total de $1,110 menos los pequeños cargos/comisiones de cambio. Este comercio esencialmente se bloquea en un máximo potencial beneficio del 16,44 % (arriesgamos 6.750 $ y generamos unos 1.110 $) mientras mantenemos la rentabilidad de la operación hasta los 56,40 $/acción. En lo que podría ser un año difícil para el mercado, esta operación parece una forma decente de generar algo de efectivo por adelantado (que podría invertirse de forma segura a más del 4,50 % en el ínterin) al tiempo que crea un gran bolsillo para que las acciones se negocien sin generando pérdidas.
Para cualquiera que esté preocupado por perderse cualquier movimiento alcista, es importante recordar que hemos creado una operación que, en un escenario de ganancias máximas, daría como resultado un movimiento a $ 78.60/equivalente a la acción (allí es donde la acción tendría que ir para crear la misma ganancia para aquellos que compran el capital directamente). A medida que la acción sube, en cualquier momento se puede comprar la opción de venta a un precio más bajo y se puede pasar a un precio de ejercicio más alto. Entonces, para cualquier persona preocupada por el costo de oportunidad, creemos que también se puede administrar si uno está observando activamente su cartera.
Pensamientos finales
Seguimos optimistas sobre las perspectivas para el negocio de PayPal y, por primera vez en algunos meses, somos optimistas sobre las perspectivas para las acciones de PayPal ahora que ha retrocedido con fuerza y es atractiva en términos de valoración. Con un P/U estimado de 17, creemos que la puerta está abierta para que la gerencia utilice las recompras de manera más agresiva; esto es lo más bajo que ha estado en un tiempo y en el momento de las noticias de Elliott, el P/E estimado estaba por encima de 20, por lo que si las recompras parecían atractivas entonces, ciertamente lo son ahora.
Comprar las acciones directamente a estos niveles es atractivo, pero nos gusta el comercio de opciones que utiliza el dinero de otras personas sin costo alguno para generar una entrada de efectivo que también generará ingresos en el transcurso de este comercio. Crear una operación rentable a $ 56,40 por acción desde los niveles actuales es atractivo, e incluso si las acciones suben un 30 % desde los niveles actuales, nos resultaría difícil estar molestos por capturar solo el primer 16,44 % de ese movimiento con la forma en que el mercado es ahora mismo
