Acciones de PayPal: valor máximo de la recesión (NASDAQ: PYPL)

Paypal (NASDAQ:PPPL) ha pasado por el escurridor en 2022 con acciones cayendo un 63% año hasta la fecha. Las razones de la disminución son múltiples e incluyen una desaceleración posterior a la pandemia, la guía reducida de PayPal para el año fiscal 2022 con respecto a las cuentas de los clientes, así como un USD más fuerte que está haciendo que los negocios en el extranjero sean menos rentables para las empresas estadounidenses. Además, los inversionistas están preocupados por la desaceleración económica, así como por la alta inflación que pesa sobre el gasto de los consumidores. Sin embargo, creo que PayPal es una sólida apuesta de FinTech en el aumento de los volúmenes de transacciones dado el enorme tamaño del ecosistema de PayPal y el fuerte flujo de caja libre de la empresa representa un valor de recesión profunda para los inversores.

A pesar de las preocupaciones sobre el crecimiento, las métricas clave de PayPal siguen mostrando una tendencia al alza

El precio de las acciones de PayPal no indica esto, pero PayPal sigue creciendo a un ritmo saludable. La empresa vio crecer sus nuevas cuentas activas netas en 2,9 millones año tras año en el tercer trimestre de 2022 a un récord de 432 millones, mientras que las tendencias de participación de los clientes también se mantuvieron ampliamente positivas.

El compromiso del cliente se puede medir a través de la cantidad de transacciones que realiza la cuenta promedio para recibir dinero o pagar bienes y servicios. El número de transacciones de PayPal, que también es una métrica clave para resaltar el crecimiento en el volumen total de pagos, ha tenido un aumento constante durante la pandemia y sigue creciendo: las transacciones aumentaron un 13 % año tras año hasta un récord de 50,1 por activo. cuenta en 3T’22. Entonces, si bien adquirir nuevos clientes se vuelve cada vez más un desafío, los clientes existentes que usan PayPal (o Venmo) están realizando transacciones a una tasa más alta. La línea de tendencia amarilla en el gráfico a continuación muestra la resistencia y la constancia de este crecimiento incluso después de que terminó la pandemia.

Las sólidas tendencias de participación de los clientes, así como las buenas tasas de adquisición de clientes, son clave para el éxito a largo plazo de PayPal como plataforma de pago digital. Ahora, PayPal experimentó una desaceleración en la cantidad de clientes que está atrayendo a su ecosistema después de la pandemia y la compañía redujo su objetivo de cuenta activa neta nueva (año fiscal 2022) de 20 millones a principios de año a 8-10 millones (guía). a partir de Q3’22). Pero la compañía todavía está firmando una cantidad bastante grande de cuentas nuevas: 2,9 millones en el tercer trimestre de 2022 y 5,7 millones en los primeros nueve meses del año.

Para comprender las fuentes clave de crecimiento de PayPal, podemos ver un desglose de la métrica del volumen total de pagos de PayPal. Esta métrica muestra la cantidad total de dólares que se procesa a través de la plataforma… que en el tercer trimestre de 2022 fue de $337 mil millones, lo que muestra un crecimiento interanual del 9 %. Alrededor de un tercio del volumen total de pagos de PayPal (basado en las cifras del año fiscal 2021) proviene de la función de pago de marca de PayPal que muchos comerciantes usan en sus sitios web para facilitar un proceso de pago rápido y fácil. El procesamiento sin marca representó el 24 % del volumen total de pagos, mientras que Venmo es una fuente clave de crecimiento para PayPal: la participación de Venmo en el volumen total de pagos aumentó del 11 % en el año fiscal 2018 al 18 % en el año fiscal 2021 y Venmo es, con mucho, el de más rápido crecimiento. negocios dentro de PayPal (tasa CAGR de 3 años del 55 %). Es probable que acelerar la adopción de la billetera digital Venmo sea también una fuente clave de crecimiento para PayPal en el futuro.

Prioridades de flujo de caja libre y asignación de capital para 2023

Un activo clave que tiene PayPal y que otras FinTech no tienen es el tamaño de su plataforma de pago, que constaba de 432 millones de cuentas activas a fines del trimestre de septiembre. De esas cuentas, 35 millones eran comerciantes activos que usan PayPal para sus fines comerciales y tienden a tener volúmenes de transacciones por encima del promedio. El tamaño y el alcance de la plataforma de PayPal le da a la empresa una gran ventaja competitiva sobre otros rivales (especialmente en una recesión) y da como resultado una cantidad significativa de flujo de caja libre que la empresa de pagos digitales recauda cada trimestre.

PayPal ganó un total de $5660 millones en flujo de caja libre en el último año y un promedio de $1400 millones por trimestre, manteniendo constantemente márgenes (flujo de caja libre) de al menos el 16 %. Creo que este flujo de efectivo libre se está volviendo más valioso durante una recesión y tal vez debería ser una razón clave para que los inversores consideren PayPal.

En el futuro, una gran parte de este flujo de efectivo libre se devolverá a los accionistas, lo que podría ayudar a estabilizar el precio de las acciones de PayPal y, posiblemente, impulsar las acciones de PayPal a una nueva etapa ascendente. PayPal ya comenzó a aumentar sus recompras de acciones, lo que creo que es un buen uso del capital teniendo en cuenta cuánto han caído las acciones de PayPal este año, en los primeros nueve meses del año: la empresa gastó $ 3200 millones (78%). de su flujo de caja libre en los primeros nueve meses de 2022 en recompras de acciones, casi tanto como lo gastó PayPal en recompras durante todo el año anterior. De cara al año fiscal 2023, creo que PayPal seguirá gastando la mayor parte de su flujo de caja libre en la recompra de acciones.

valoración de paypal

La caída del 63 % en la valoración de PayPal este año ha hecho que la empresa sea muy atractiva desde el punto de vista de la valoración: las acciones de PayPal cotizan a un flujo de caja libre (forward) de 15,8 X, suponiendo una estimación de flujo de caja libre de 5.000 millones de dólares en el año fiscal 2023 (basado en orientación de la empresa). Algunos pueden argumentar que la valoración en realidad no es tan baja, pero no estoy de acuerdo al señalar el valor a largo plazo del foso de PayPal (gran plataforma de pago en crecimiento con un tamaño y alcance sin precedentes) y la importante fortaleza del flujo de caja libre. La relación P/E de PayPal es 14,5 X, que es aproximadamente un 33 % inferior a su promedio de 1 año.

Riesgos con PayPal

El mayor riesgo para PayPal, tal como lo veo, es una desaceleración en el crecimiento neto de nuevas cuentas activas. La adquisición de nuevos clientes es un impulsor importante del volumen total de pagos y del crecimiento de los ingresos, aunque el compromiso también contribuye de manera importante al crecimiento. Un catalizador clave para las acciones de PayPal en 2023 podría ser la orientación para todo el año: una desaceleración continua en los ingresos y el crecimiento de las cuentas de los clientes puede seguir perjudicando a las acciones. Lo que cambiaría de opinión sobre PayPal es si la empresa experimentara una caída imprevista en el flujo de caja libre (márgenes).

Pensamientos finales

Creo que PayPal es uno de los principales juegos de recesión para los inversores, ya que las métricas clave de la empresa, como el Volumen total de pago y las transacciones por cuenta activa, continúan en una saludable tendencia alcista a largo plazo. Las cifras de compromiso también se mantuvieron sólidas en el tercer trimestre de 2022, y el gran tamaño y alcance de la empresa son ventajas clave para PayPal que podrían respaldar un sólido flujo de caja libre durante una recesión. PayPal tiene un gran potencial en el mercado de comercio electrónico a largo plazo y si la empresa puede mantener altos márgenes de flujo de caja libre en el futuro (en parte a través de la creciente adopción de Venmo), entonces PayPal podría ser una gran inversión para una recesión.