¿Crees que la historia de los pagos digitales ya está escrita? No tan rapido. Si bien la conversión al dinero digital ha avanzado rápidamente contra el efectivo duro y frío en las últimas dos décadas, gran parte del mundo sigue siendo en gran medida una sociedad de efectivo.
Según el Banco Mundial, el 76 % de los adultos en todo el mundo ahora tiene una cuenta bancaria o una cuenta con un proveedor de dinero móvil, frente al 68 % hace cinco años. Sin embargo, tener acceso a servicios financieros es solo el comienzo. Especialmente en las economías en desarrollo, la mayoría de las personas con acceso solo realizaron su primer pago digital durante la pandemia. Baste decir que el efectivo está vivo y bien, y que el dinero digital aún puede (y se espera que lo haga) experimentar un crecimiento significativo en el futuro.
En la mente de los inversionistas estadounidenses, eso apunta a oportunidades para Participaciones de PayPal (PPPL 0,63%) y sus diversas empresas subsidiarias como Venmo. Pero el crecimiento de PayPal se ha ralentizado y problemas de ejecución de negocios han surgido a medida que desaparecen los efectos de la pandemia. Antes de comprar PayPal en la caída, brinde al tecnólogo financiero holandés adyen (ADYE.Y -1,02%) una mirada seria primero.
La diferencia entre una aplicación orientada al consumidor y un socio comercial de confianza
PayPal y Adyen son gigantes de pagos digitales, pero la mayoría de los consumidores nunca han oído hablar de este último. En lugar de crear aplicaciones orientadas al consumidor como lo ha hecho PayPal, Adyen ha llegado al mercado desde el otro lado de la ecuación. Funciona detrás de escena creando un sistema de punto de venta digital para comerciantes, ya sea para transacciones en persona o para comercio electrónico.
Adyen se ha centrado en las grandes empresas con sus pagos y sistemas de gestión financiera. En su sitio se nombra una impresionante lista de clientes, desde la superestrella de la comida rápida mcdonald’s al gigante de la transmisión de música Spotify. Recuerda cuando ebay ¿Decidió deshacerse de PayPal hace unos años en favor de su propio servicio de pagos digitales? Es Adyen el que ahora está impulsando silenciosamente la propia plataforma de pagos de la empresa de comercio electrónico.
Eso es parte de la belleza de Adyen. Si bien PayPal es un nombre familiar en tecnología de servicios financieros, Adyen se complace en brindar un servicio de marca blanca en el que los comerciantes de todo tipo pueden colocar su propio nombre para construir una relación más sólida con sus clientes. Y a medida que más grandes comerciantes de todo el mundo se ponen al día con los tiempos digitales, Adyen encaja perfectamente como socio fintech de confianza.
Una desaceleración económica crea badenes
El increíble potencial de Adyen se muestra en los números. Durante la primera mitad de 2022, la empresa procesó transacciones por valor de 346.000 millones de euros, un aumento interanual del 60 %. Eso equivalió a 609 millones de euros en ingresos en la primera mitad del año, un 37% más que en 2021.
Sin duda, una desaceleración económica mundial frenará la trayectoria de Adyen a partir de este año y hasta 2023. Además, el hecho de que las transacciones se informen en euros (recuerde, esta es una empresa holandesa) puede ser problemático para los inversores estadounidenses. El dólar ha tenido una racha récord este año, un efecto secundario de las agresivas subidas de tipos de interés de la Reserva Federal de EE.UU. Como resultado, el dólar ha ganado valor frente al euro. Un dólar estadounidense más fuerte reduce el valor de los ingresos y la rentabilidad en el extranjero.
Sin embargo, en algún momento, la carrera del dólar se desacelerará, tal vez incluso se revierta un poco, una vez que la Fed esté satisfecha con su trabajo. Eso podría ser increíblemente optimista para Adyen. Esta empresa está creciendo rápidamente y es increíblemente rentable. Flujo de caja libre fue de 309 millones de euros en la primera mitad de 2022, un enorme margen de beneficio de flujo de caja libre del 51%. Eso coloca a Adyen en el mismo campo que las empresas de infraestructura financiera digital. Visa y Tarjeta MasterCard en términos de capacidad para generar ganancias.
En comparación, PayPal proyecta un crecimiento de los ingresos de alrededor del 10% este año. Los márgenes de flujo de caja libre para PayPal se sitúan en torno al 20%. Los desafíos económicos y los problemas de tipo de cambio de moneda también están afectando a PayPal, que es mucho más grande, lo que convierte a Adyen en el mejor negocio desde una perspectiva de crecimiento.
¿Es Adyen la mejor compra?
En el momento de escribir este artículo, PayPal cotiza a un valor de la empresa-a-EBITDA de 26. Adyen cotiza por una relación EV/EBITDA de prima mucho más alta de 45. Sin embargo, por una prima del 70% sobre PayPal, los inversores obtienen una empresa que es mucho más rentable, que aumenta los ingresos más de tres veces más rápido y tiene Cero deuda y mucho efectivo.
Soy dueño de acciones de PayPal y planeo aguantar la recesión actual, pero Adyen parece una compra mucho mejor en este momento. Mis nuevos dólares de inversión para una acción de pagos digitales se destinarán a Adyen.
Nicolás Rossolillo y sus clientes tienen posiciones en Mastercard, PayPal Holdings y Visa. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Adyen NV, Mastercard, PayPal Holdings, Spotify Technology y Visa. The Motley Fool recomienda Adyen y eBay y recomienda las siguientes opciones: llamadas cortas de $50 en octubre de 2022 en eBay. El Motley Fool tiene un política de divulgación.
